金融学院《固定收益证券》课程教学大纲

一、课程基本信息

课程名称：固定收益证券                 课程代码：ZX1621   

课程类别：专业选修课程                 学       分：2

  学       时：36              理论学时：36          实验实践学时：0

面向对象：金融学专业

  先修课程：证券投资学

二、课程教学目的与要求

本课程是面向金融学专业的专业必修课程，主要讲授固定收益证券方面的知识，传授固定收益证券的特性、定价等技能。本课程是证券投资课程的后续课程，为金融工程课程学习打下基础。

在学习本课程后, 要求学生能够具备以下知识和技能:

1.能够对固定收益证券的定价进行分析。

2.能够对利率风险管理进行管理。

3.能够了解固定收益证券投资组合管理的基本理论和方法。

三、课程考核要求

本课程的考核分为过程考核和结业考核。过程考核主要包括考勤、课外作业等。其中，考勤占15%，3次课外作业占15%。结业考核采取闭卷笔试。总评成绩包括过程考核和结业考试两部分，比例为30%和70%。

四、课程教学基本内容、学时分配和教学环节安排

《固定收益证券》学时分配如下：

第一章      固定收益证券概述

教学目的与要求：通过本章的学习，使学生对固定收益证券的含义、特点、种类，有一个全面的认识。

本章教学重点：利率、固定收益证券种类

本章教学难点：复利

第一节   利率与计息习惯

一、利率与复利

二、复利频率

三、美国市场的利率报价

四、中国的计息方式

  第二节 固定收益证券的特征

一、收益性

二、风险性

三、流通性

第三节　固定收益证券的种类与创新

一、固定收益证券的种类

二、固定收益证券创新原因

三、固定收益证券创新方式

第二章      零息债券

教学目的与要求：通过对本章的学习，使学生掌握零息债券的含义、收益率的计算等。

本章教学重点：零息债券的各种收益率、θ值

本章教学难点：θ值

第一节    零息债券的到期收益率与折现函数

一、零息债券的定义

二、零息债券的到期收益率

三、零息债券的持有收益率

四、零息债券的折现函数

五、零息债券价格与利息率的关系

第二节    零息债券价格的时间效应——θ值

一、θ值的定义

二、θ值的图形解释

三、θ值的近似求法

四、得到θ近似值的意义

五、多期零息债券的θ值

六、θ值图形

七、 零息债券价值的时间效应

八、 固定收益证券组合θ值的计算

第三章      附息债券——零息债券的合成物

教学目的与要求：通过对本章的学习，使学生了解附息债券与零息债券的关系，对附息债券的定价、收益率有全面的认识。

本章教学重点：附息债券

本章教学难点：用零息债券复制附息债券

第一节   用零息债券复制附息债券

一、附息债券的现金流量

二、折现因子与无风险现金流量的定价

三、用附息债券复制零息债券

四、构建合成债券的一般方法

第二节   附息债券的到期收益率

一、到期收益率定义

二、基于到期收益率对不同附息债券的比较

三、基于债券分解对附息债券的比较

四、到期收益率的缺陷

五、 附息债券到期收益率与即期利率的关系

六、年金性债券、零息债券、恒定附息债券的到期收益率曲线

第三节   持有收益率与总收益分析

一、持有收益率的计算

二、总收益分析

三、持有收益率与到期收益率的关系——债券的再投资收益率风险 

第四章      持续期与凸性分析

教学目的与要求：通过对本章的学习，使学生掌握债券价格风险与持续期的关系，持续期的应用，以及债券的凸性分析。

本章教学重点：久期、凸性

本章教学难点：久期、凸性

第一节     债券价格风险与持续期

一、举例说明利率变化对债券价格的影响

二、金额持续期

三、比率持续期

四、利率变化幅度与持续期的应用

五、债券组合的持续期

第二节   持续期的应用

一、资产与负债持续期的匹配

二、债券或债券组合持续期与投资期的匹配

第三节    凸性分析

一、基于持续期进行风险管理的问题

二、利率变化引起持续期变化举例

三、凸性的定义

四、凸性的引入与债券价格估计的精确性

五、债券组合的凸性

第四节   持续期、凸性、θ值与债券价格

一、正的凸性始终是理想的吗？

二、什么样的证券凸性是负的？

三、债券价格的时间效应

四、持续期、凸性、θ值与债券价格

第五章        利率期限结构分析

教学目的与要求：通过对本章的学习，使学生了解利率期限结构理论的基本内容，以及现代观点。

本章教学重点：利率期限结构

本章教学难点：利率期限结构的各种假说

第一节   利率期限结构的基本理论

一、预期理论

二、风险贴水理论

三、市场分割理论

第二节   用现代手段构建利率期限结构

一、 Ho-Lee 模型

二、所罗门兄弟模型

三、BDT模型

四、 Vasicek 模型

第六章 债券期权与动态管理

  教学目的与要求：通过对本章学习，使学生掌握债券期权含义，债券期权的操作策略，以及债券期权管理基本方法。

 本章教学重点：债券期权

 本章教学难点：暗含期权的债券分析

第一节   债券期权

一、债券期权的定义

二、Put option的与债券保险的关系

三、三条腿套利与期权平价等式

四、期权的最佳执行策略

第二节  债券期权动态管理策略

一、利率对债券期权价值的影响

二、复制债券call option的现金流量

三、复制债券put option的现金流量

四、欧式卖出期权的定价

五、美式put option提前执行的价值

六、债券期权的持续期

第三节    暗含期权的债券分析

一、暗含期权债券举例

二、偿债基金

三、可回购选择权的特点

四、可回购债券的到期收益率

五、可回购债券的凸性

六、可回购债券的价值分析 

第七章   债券期货

教学目的与要求：通过对本章的学习，使学生了解债券期货的基本运作原理，以及欧洲与美国的债券期货的发展状况与债券期货的定价。

本章教学重点：债券期货

本章教学难点：美国国债期货

第一节    欧洲美元期货

一、利率远期交易

二、欧洲美元期货简介

三、欧洲美元期货的定价

第二节   美国国债期货

一、 最适券选择权——Cheapest-to-deliver option

二、美国国债期货定价

第八章          浮动利率债券

教学目的与要求：通过对本章的学习，使学生掌握浮动利率债券的含义与定价的基本方法。

本章教学重点：浮动利率债券

本章教学难点：浮动利率债券的定价 

第一节 标准浮动利率债券定义

第二节 浮动利率债券的定价

第九章          债券互换与收益率选择权

教学目的与方法：通过对本章的学习，使学生掌握债券互换的基本含义，互换的比率的确定，以及债券互换收益率选择权。

本章教学重点：债券互换

本章教学难点：互换产生的原因

第一节   互换的定义与产生原因

一、定义

二、产生原因

三、互换风险

第二节   互换比率的确定

一、互换的分解

二、互换定价与互换条件的订立

第三节   收益率选择权

一、收益率选择权的定义

二、收益率选择权的举例

三、顶的定义

四、顶的现金流量

第十章          MBS分析

教学目的与要求：通过对本章的学习，使学生了解与掌握住房抵押贷款的含义与运作的基本过程。

本章教学重点：MBS

本章教学难点：转手证券 

第一节    MBS的生成与现金流量

一、 MBS的产生原因

二、转手证券

三、基于转手证券之上的衍生证券

第二节     MBS的定价

一、MBS属于含权证券

二、 提前偿还选择权

三、到期收益率与到期收益曲线之差

四、选择权调整后的到期收益率之差

五、  MBS的定价

第三节    关于中国MBS市场的建立

一、 建立的原因

二、创建的障碍

三、突破口的确定

四、制度建立

五、课程学习指导与修读建议

固定收益证券是一大类重要金融工具的总称，其主要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等。固定收入证券包含了违约风险、利率风险、流动性风险、税收风险和购买力风险。各类风险的回避是固定收入证券被不断创新的根本原因。本课程主要讲授固定收入证券的计价习惯，零息债券，附息债券，债券持续期、凸性和时间效应，债券投资利率风险管理、利率期限结构模型，含权债券定价，利率期货、期权，回购、互换，住房贷款支撑证券（MBS）等。通过本课程的学习，使学生对固定收益证券的定价、种类等有全面的认识。 

六、推荐教材与阅读书目

1《债券市场分析和策略》，法博兹，北京大学出版社，2006年

2.《固定收入证券市场及其衍生产品》。Sandaresun，北京大学出版社，2003年

3.《固定收益证券》，林清泉，中国人民大学出版社，2013年

4.《固定收益证券》，类承曜，中国人民大学出版社，2013年

5.《固定收益证券手册》。法博兹，中国人民大学出版社，2014年

6.《固定收益证券》，姚长辉，北京大学出版社，2013年